随着临近6月，市场对A股纳入MSCI(美国明晟公司)预期再度升温，因为今年6月份，A股再度迎来讨论是否纳入MSCI指数的时点。
由于MSCI指数是全球机构投资人重要的参考标准，特别对跟踪指数的被动投资者影响尤其显著。据悉，从2013年开始，中国监管层就与国际指数产品开发商MSCI进行交流探讨，希望将A股纳入MSCI。
“在各方努力下，预计今年6月A股纳入MSCI指数的可能性非常大。”前海开源基金执行总经理杨德龙称。并且在杨德龙看来，纳入后会提高A股的国际地位，增加外资对A股的配置资金量，提高A股估值水平。
限制条件各个击破
景顺长城基金管理有限公司量化及ETF投资部投资总监黎海威认为，总体来看，今年A股纳入MSCI的可能性较去年有大幅提升。据他测算，按照国际惯例，A股初始纳入比例为5%，则对应在MSCI新兴市场指数中的权重为1.1%，新增资金约1000亿元左右。
A股6月能否顺利纳入MSCI，除了监管与MSCI之间的博弈，主要取决于国际机构投资者对于A股纳入MSCI的反馈意见。从目前的情况看，去年被MSCI认定的主要障碍已经基本排除，目前纳入条件已相对成熟。黎海威说，去年6月，MSCI未将A股纳入的4个主要障碍是额度分配无法满足投资者、资本每日流动受限制、投资者资产权益关系不明确以及流动性风险。据各方反馈，A股今年纳入的可能性比去年增加较多，整体中性偏乐观。他分析说，近一年，针对MSCI去年提出四个疑虑，监管层一一作出调整。在额度分配方面，放宽单家QFII机构投资额度上限，不再对单家机构设置统一的投资额度上限；简化额度审批管理，基础额度内的额度申请采取备案管理；超过基础额度的，才需外汇局审批。在资本管制方面，对QFII投资本金不再设置汇入期限要求；将锁定期从一年缩短为3个月，资金汇入会出频率有所改进。在实际权益拥有权方面，证监会认可QFII“名义持有人”权益，明确A股市场账户体系支持QFII、RQFII专户理财证券权益拥有人所享受的财产权。在流动性风险方面，交易所目前正在细化上市公司停复牌制度；目前上市公司不能以重大事项为由随意停牌几个月，重大事项公布后没有不确定性的，也需要复牌。
黎海威认为，尽管A股纳入MSCI仍存变数，但A股是否最终纳入只是时间问题，而且A股纳入MSCI指数后，初始配置比例仅为5%，随后将逐年增加权重。正如去年人民币加入SDR一样，A股并不需要完全符合条件才能加入MSCI。此外，目前A股估值对纳入时点更有利，A股经过几轮调整以后，估值有所下调，逐步回归到合理区间，显然比去年6月份更有利。虽然人民币汇率稍有负面影响，但MSCI认为汇率是投资风险，不会对A股纳入造成实质性影响。
A股纳入MSCI预期升温
今年6月，MSCI又将决定是否将5%的A股市值(自由浮动调整后)纳入MSCI相关指数。这已是A股第3次就纳入MSCI新兴市场指数接受评估，虽然2014年和2015年MSCI两轮市场咨询均以决定暂不纳入A股告终，但当时提出的A股纳入路线图一直保留。对于A股今年能否纳入MSCI指数，目前，多家机构持乐观态度。
花旗集团相关人士表示，中国A股6月获MSCI指数纳入的可能性为51%，预计MSCI将在6月15日上午5点宣布纳入A股，实施将在2017年年中。
华泰证券指出，自MSCI启动关于中国A股加入MSCI新兴市场指数审核至今，已经历将近3年时间。2013年6月12日，MSCI启动对于A股纳入MSCI新兴市场指数的审议和征询工作，开始对中国A股进行首次评估，次年3月11日，MSCI公布A股加入的具体办法及初步权重。2014年4月，中国宣布沪港通项目计划开启，并于当年11月正式运行。在2014年度市场划分审议中，决定暂不将A股纳入新兴市场指数，但仍保留在审核名单中。进入2015年，中国于3月宣布深港通项目计划，在当年6月的年度审议中，MSCI表示A股仍将保留在审核名单中，待进一步审议，并且提出A股市场三类改善要求，分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配等问题。2016年4月，MSCI再次提出中国A股评估征询，在三类改善要求基础上，进一步提出A股公司停牌的任意性以及境外设立A股衍生产品限制等问题。
对此中国政策层面作出明显反应，这带动了中国相关制度建设与完善的提速。例如，在资本管制方面，取消QFII本金汇入期限限制，QFII资金汇出频率调为日度；在额度分配流程方面，实现50亿元美元标准下额度分配与投资规模挂钩；在收益权分配方面，中国证监会表明认可“名义持有人”和“权益拥有人”概念。
但中国即使满足了上述三大关键要求，在自愿停牌制度和反竞争条款方面依然存在很大改进空间。比如MSCI认为自愿停牌制度将影响正常的市场交易，从而引发流动性问题。这在去年股灾时千股停牌时表现得相当明显。因此，A股上市公司停复牌制度也有望得到研究细化，从而为加速纳入MSCI做好准备。有报道称，沪深交易所新修订的停复牌新规将最快于近期发布，市场关注的“忽悠式重组”问题将遭到严控，停复牌新规还将对A股上市公司随意停复牌、停牌时间过长的问题作出限制，这也被市场看作是A股为冲关MSCI扫除的一大障碍。
首批增量资金达千亿
谈及A股纳入MSCI对市场的影响，黎海威总结为以下四方面：一是带动增量资金流入。初始新增资金约1000亿元，增量资金主要是国外投资者，指数上涨后亦将带领国内投资者风险偏好提升；二是资金流入效应持续时间长。A股纳入比例是逐年提升的，估计持续时间10年；一旦纳入，MSCI中国A股国际指数成份股在未来较长的时间内都会是海外投资者全球资产配置的标的，具有较长的持续性；三是强大的示范效应。MSCI的积极行动有望产生强大的示范效应，从而引导更多主动型基金配置；四是提振市场情绪。若A股成功纳入，短期对市场情绪会有明显提振，使得蓝筹股的配置增高；指数成分股中的蓝筹股作为权重股，将获得较大的潜在收益。
他测算，按照国际惯例，初始纳入比例为5%，则对应在MSCI新兴市场指数中的权重为1.1%，新增资金约1000亿人民币左右；全部纳入后，A股权重为18.3%，对应资金约1.6万亿人民币。
“我们所说的‘A股纳入MSCI’，实际上是MSCI中国A股国际指数纳入MSCI。”黎海威说，MSCI中国A股国际指数是即将加入MSCI的A股汇总，约有421只成分股，行业配置上侧重于大盘蓝筹股票，与沪深300有较高相关性，但在行业分布上比沪深300更均匀，成份股范围更加广泛。因此，该指数将直接受益于A股纳入MSCI后的利好消息，有明显上涨预期。
首选哪些股
市场经验表明，首次纳入MSCI后，大盘有较大幅的上涨。韩国、中国台湾也是采取渐进式方式加入MSCI新兴市场指数。从指数表现看，首次纳入与最后全部纳入都带来指数的大幅上升，其中韩国首次纳入后的3年时间内，市场上涨78%；韩国首次纳入后一年半内市场上涨117%。中国台湾首次纳入一年内上涨104%。
海通证券(600837，股吧)首席经济学家李迅雷认为，今年6月如果MSCI将A股纳入其指数，经济增长又有所好转，将出现阶段性风格转换。他预计，在MSCI中国A股指数GICS行业分类权重中，金融板块权重最高，占比超30%。投资者应重视年中金融股的阶段性机会。
花旗给出的A股市场的20只首选股，分别是：美的集团、老板电器、上汽集团、巨星科技、贵州茅台(600519，股吧)、五粮液、保利地产(600048，股吧)、恒瑞医药(600276，股吧)、云南白药(000538，股吧)、上海机场(600009，股吧)、宇通客车(600066，股吧)、春秋航空、国电南瑞(600406，股吧)、大族激光(002008，股吧)、海康威视、网宿科技(300017，股吧)、浪潮信息(000977，股吧)、海螺水泥(600585，股吧)、康得新、山东黄金(600547，股吧)。
华泰证券建议投资者从四方面逻辑来选择相关投资标的。
逻辑一：资产质量优化。通过核销、转让、不良信贷资产证券化、地方债务置换、地方AMC等多管齐下，银行对于不良资产正加快步伐走在积极处置的正确道路上，而非靠拖靠捂，重点关注招商银行(600036，股吧)。
逻辑二：事业部改革，子公司分拆。子公司分拆或将获监管层认可，银行通过将信用卡、理财、直销银行等业务分拆到子公司，有望迅速实现激励充分和业务高效，重点关注民生银行(600016，股吧)、光大银行、中信银行(601998，股吧)。
逻辑三：业务转型。关注向大投行、大消费进行转型的银行，如兴业、民生、宁波，两个方向既顺应社会、经济大趋势，也是银行适合优先分拆的业务。
逻辑四：混合所有制。混改概念股华夏银行(600015，股吧)也值得关注，人保财险入股，混改和体量小的特点便于进行改革转型。员工持股推进较快的民生、招商值得关注。
重点推荐：民生(民营标杆、信用卡分拆)、光大(金控潜力股、理财子公司)、华夏(混改标杆、事业部改革)、宁波(资产结构调整、大零售)、招商(一体两翼、轻型银行战略、员工持股)。
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将获监管层认可，银行通过将信用卡、理财、直销银行等业务分拆到子公司，有望迅速实现激励充分和业务高效，重点关注民生银行(600016，股吧)、光大银行、中信银行(601998，股吧)。 逻辑三：业务转型。关